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展望2018行业供需动态平衡金沙澳门官网-www.js99

文章作者:股票基金 上传时间:2019-09-22

    (三)我国煤炭供应格局深度调整我国煤炭供应格局深度调整,总体上沿着集中度不断提升,产地不断集中的趋势发展。1、全国产量逐渐向晋陕蒙宁地区集中。内蒙古、山西、陕西、宁夏四省区探明储量4571亿吨,是我国煤炭资源集中分布的地区,这一地区不仅煤炭资源丰富煤质优良,而且这一地区地理位置靠近我国东部、东南部缺煤区,是我国重要的煤炭工业基地。今年前9个月,晋陕蒙宁四个省区的煤炭产量17.71亿吨,占全国总产量的70.2%。2、东北、华东、中南、西南等地区煤炭产能持续减少,河南、湖南、江西、福建、四川、重庆、云南等省市,受资源赋存条件影响,退出落后产能比重较大,产量回落较快。3、大型现代化煤矿越来越成为全国煤炭生产的主体,全国建成的1200多处大型现代化煤矿,产量比重超过75%,全国煤矿优质产能占比大幅提高。4、全国煤炭转运能力大幅增加,供应能力保障能力提高。

    前三季度指数均价为587元/吨,同比上升40.9%。

    煤炭行业三季报总体盈利能力有所提升,业绩保持稳健。从四季度煤价趋势来讲,预计依然维持在较高的水平,行业龙头企业的业绩保障性较高。进入四季度,供暖季即将到来,是煤炭消费旺季,行业有望在季节性因素的带动下获得超跌反弹机会。煤炭板块成交量和成交金额在8月份达到阶段性顶点之后开始逐步缩量,10月份创阶段性(年初以来)新低,板块间的资金流动需求也使得煤炭板块存在一定的反弹需求。这从11月初的成交量有所放量也能看出趋势。近日,西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、山煤国际等数十家山西省属国企陆续发布公告称,实际控制人山西国资委将持有的控股股东股权注入山西省国有资本投资运营有限公司。进入四季度,山西以煤炭集团为代表的国企改革有望集中爆发,从而带动板块走出一轮国改行情。

    国家能源局:前三季度煤炭采选业实现利润2262亿元同比增7.2倍。

(一)全国煤炭市场供需关系正在由基本平衡向更高水平的动态保障发展2017年煤炭行业政策频发,核心围绕去产能、保障供应、稳定价格、加强安全/环保检查、限制煤炭进口等各方面发力,很大程度上影响了煤炭供需、价格和进口。随着煤炭供给侧结构性改革的不断优化,优质产能逐步释放,落后产能淘汰退出,煤炭运输通道建设加快,全国煤炭市场供需关系正由基本平衡向更高水平发展。煤炭市场化机制已经基本确立,近日,发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》一文,关于下水煤合同定价机制,要求继续参照上年度“基准价+浮动价”的办法协商确定定价机制,对基准价协商不能达成一致意见的,仍按不高于2017年度水平执行,同时,要求各省区规模以上煤炭、发电企业集团签订中长期合同数量应达到自有资源量或采购量的75%以上,中长协比重的提升将为龙头煤企带来良好的业绩保障,同时提升相关企业的分红预期。通过建立“煤炭中长期合同”制度和“基础价+浮动价”的定价机制,保障了稳定供应,促进了煤炭上下游产业的互利共赢发展。

    动力煤方面,本周动力煤港口价格小幅度下跌,截止10月27日,秦皇岛5500大卡动力末煤价格为711元/吨,较上周下降6元。

    3.投资建议当前A股煤炭上市公司2017年PE均值在15X,中值14X,PB均值和中值均为1.5X。PE最低的是陕西煤业,2017年仅8倍市盈率。建议投资者重点关注。从行业基本面来看,长期来讲,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格将向均衡价格靠拢,维持在550-600元的区间波动。供给侧改革对产量的控制力度仍将是影响煤炭的供需状态的最主要因素。密切关注行业供给侧改革的最新政策及执行力度,可供关注的投资主线包括:煤炭企业国企改革相关概念;细分行业龙头;成本控制良好的先进产能代表等。后续,市场给予煤炭股估值提升的逻辑有望从高价格高盈利弹性切换到业绩+高分红预期上,建议关注具备低估值且业绩优异的龙头企业中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业。

    在行业煤炭价格大幅上涨的背景下,行业成本端保持稳定,在一定程度上保证了业绩的充分释放。

    (二)2018年,预计动力煤需求稳中有增,供应偏向宽松,价格高位震荡整体回落2018年,从煤炭行业的下游几大行业分类预测的角度来看动力煤的需求量,总体呈现稳中有增的格局。其中,据测算,预计电力行业耗煤增长1%以上,钢铁行业耗煤下降1%,建材行业耗煤下降2%以上,传统化工行业耗煤增加1%,新型煤化工行业耗煤增加5%,供热耗煤增加3%,其他行业耗煤下降4%左右。预计2018年原煤产量36亿吨左右,增长3%,国内动力煤有效供应量为30亿吨左右,增长3%左右。预计2018年动力煤国内供应加净进口后的总供应量为32亿吨,供需平衡略偏向宽松,库存增加约700万吨。预计2018年动力煤价格总体呈现回落态势,因为市场供需仅是有限过剩,价格回落幅度有限,料在2017年均价620-650元的基础 上回落到全年均价600元左右。

    3.投资建议。

    (四)煤炭板块持续调整寻底中随着周期越来越短,股价领先煤价的时间也越来越短,过去十年煤炭股票走势领先煤价大概9个月,目前煤炭股票走势领先煤价的时间在1个月左右。目前煤炭板块股票仍在寻底中,但调整空间有限。

    (一)行业环境好转,煤炭市场量价齐升,能源行业效益整体向好。

    1-9月,全国共生产原煤25.9亿吨,同比上升5.7%,其中第三季度原煤产量同比上升7.1%。四季度,随着气温的降低,进入北方取暖用煤高峰期,煤炭需求将有所增加。

    炼焦煤方面,本周主产地炼焦煤价格继续下跌,预计11月焦煤价格下行压力进一步增大。

    2.我们的分析与判断。

    2017年1-9月,全国煤炭市场供需基本平衡,局部时段和区域供应偏紧,消费量和供应量同比优势增加,价格随供需关系和季节变化出现波动。第三季度,受经济形势延续稳中向好态势,高温天气持续时间较长等因素影响,下游用煤需求增加。煤炭主产区加强安全、环保监管,煤炭产能未能得到充分释放。截止9月底,环渤海动力煤(5500大卡)价格指数为586元/吨,较年初下降7元/吨。

    近期焦煤主产地山西地区煤矿陆续复产,焦煤供应增加,煤矿出货压力显现;下游库存处于中高位水平,采购积极性较低,部分下游客户甚至停止采购;随着供暖季临近,下游钢铁限产范围进一步扩大,焦煤需求持续萎缩;焦企利润大幅下降,部分焦化企业开始亏损,焦企打压焦煤价格控制成本情绪浓厚,焦煤价格承压加大。

    (二)多家煤企三季度净利暴涨。

    投资策略方面,焦企开工率下降,短期煤价仍然偏弱。近期煤炭行业供需两弱,期货面走势胶着。煤价来看短期动力煤价继续承压,但受大力度安检、环保等因素影响,整体供需偏紧,叠加大秦线进入检修期(10月25日至11月15日),即将进入冬储旺季的煤价预计高位震荡。近期焦炭价格持续下滑,叠加环保限产因素焦企开工率有所下滑,短期焦煤价格将持续承压,焦煤供给过剩的矛盾将进一步显现,焦煤价格下行压力加大。

    (三)动力煤价高位波动,炼焦煤价高位承压。

    9月上旬以来煤炭等周期板块持续调整,煤炭指数较9月份高点回落13.3%,提前反应了投资者对煤价回落风险的预期,随着股价的回落,板块的估值趋于低估,行业17年市盈率13X,18年预计市盈率11X,存在一定的修复空间。我们认为,煤价将高位震荡,行业供需基本面仍然比较乐观,建议关注陕西煤业、潞安环能、中国神华。

    煤价波动风险,煤炭企业业绩不达预期风险。

1.事件。

    需求方面,电厂日耗继续下降,库存明显上升,电厂采购节奏有所放缓。港口库存仍然继续维持高位。供给端,山西煤矿已经开始陆续复产,内蒙、陕西部分停产矿井预计在11月也将陆续复产,供给有望继续增加。政策面,本周发改委发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监督的通知》,明确将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为,确保迎峰度冬期间煤炭市场价格基本稳定。在停产煤矿陆续复产和国家预期引导下,动力煤现货价或小幅度下跌,但预计下跌空间有限。四季度整体来看,动力煤处于供应偏紧状态,进入采暖季后供暖需求将大幅增加动力煤消耗,同时河流进入枯水期,水电替代效应减弱,下游需求增加,预计动力煤价仍维持高位。密切关注11月动力煤年度长协重签,若价格能够提升,对市场预期及动力煤公司盈利能力是一大支撑。

    近期,煤企三季度报告陆续发布,各企业业绩均现增长,多个企业实现扭亏为盈。其中,民营煤炭企业伊泰和山东省国有煤炭龙头企业兖州煤业均实现了净利润3倍以上增长;山西煤炭企业普遍效益好转,煤炭企业普遍报喜,山西焦化、兰花科创、*ST 郑煤则实现扭亏为盈,冀中能源净利润增长超过9倍。陕西煤业净利润同比增长6倍以上。煤炭企业业绩普遍向好的原因是今年去产能进展迅速,煤炭需求改善、夏季高温用电量超出预期导致煤价持续高位运行。

    4.风险提示。

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