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四季度新订单提速金沙澳门官网-www.js9900.com-金沙

文章作者:股票基金 上传时间:2019-09-23

11月17日,公司公告签订济南市(长青马山)生活垃圾暨污水处理厂污泥焚烧发电政府和社会资本合作(PPP)项目合同,投资额90301万元,建设1500吨/日的垃圾掺烧污泥生产线。

募集资金有望于六月底到位,财务费用将节省约1亿:历时六个月,定增批文如期获取。46.5亿募集资金中,44%用于环卫业务、20%用于生活垃圾、餐厨垃圾处理业务及其他。届时将新增约6000辆环卫车产能、3300吨/日垃圾焚烧发电、860吨/日餐厨垃圾处理能力。非公开发行即将启动,预计6月底资金到位;以5%的短借利率测算,届时公司财务费用预计减少约1亿。充裕资金将有助于公司继续战略扩张,并收购优质国内外资产提升竞争实力和市值空间。另外本次定增完成后,“清华系”持股比例将进一步升至34.1%。公司作为“清华系”在环保领域布局的重要平台,未来将在项目资源、资金成本等方面具备更大优势。

    四季度新订单提速,近2年订单超220亿,框架协议200亿。11月16日,济南市污泥焚烧9亿元项目快速落地,该项目是济南市环境科技产业园的子项目,从一揽子中标项目到污泥焚烧项目签约仅20天。根据不完全统计,2017年公司新增订单超190亿元,同比大增380%,四季度订单如期放量保障未来3年增长,近2年获取订单超220亿元。框架协议方面,新增静脉产业园、聊城市政PPP 项目、安源特色小镇、富裕县共计金额112.5亿元,验证清控系拿单实力,近2年获取框架协议超206亿元。17年四季度订单获取速度大增,有力支撑未来业绩增长、抬升估值水平。

    环卫项目建设周期短资金回流快,17年净利润将实现翻倍增长至1.5亿:本次增发募资资金中10.5亿元用于环卫一体化平台及服务网络建设项目。项目效益测算按3年建设期及8年运营期期限计算,税后内部收益率为10.53%,投资回收期6.96年。环卫行业每年10%增长,公司建立城乡环卫一体化运营体系,以PPP模式带动环卫项目的工程建设、设备出售、运营等增值服务,同时构建环卫云平台。公司已在河北、河南等19个区域实施环卫布局,涉及环卫项目149个,清扫面积2.2亿平方米,垃圾清运量1.0万吨/天。截止2017Q1新签总额至少181.46亿,比2015年增长244.49%。预计到2018年公司在全国31个省内展开环卫项目230个,届时将形成辐射全国的环卫网。鉴于环卫项目建设期短,项目合同签订后3~6个月内即可运营产生收入,预计17环卫业务实现翻倍增长,贡献收入20亿,净利润1.5-2亿元。

    环卫布局快速展开,预计板块收入20亿。本年定增募资中10.5亿元用于环卫一体化平台及服务网络建设项目。项目效益测算按3年建设期及8年运营期计算,税后内部收益率10.53%,投资回收期6.96年。2016年末公司已在河北、河南等19个区域实施环卫布局,涉及环卫项目149个,清扫面积2.2亿平方米,垃圾清运量1.0万吨/天。预计2017年末到2018年公司在全国落地环卫项目超230个,形成辐射全国的环卫网,预计17年环卫收入20亿元,利润近2亿。

    环卫、固废、PPP多点发力,业绩增速至少35%:启迪科服作为大股东入主,清控系未来协助公司加强拿单能力。另外定增完成,6.2亿元垃圾发电PPP项目建设在即。经统计处于在建期的固废项目至少80亿,同时预计17年新建BOT项目4-5个;考虑到在建期项目平均进度为60%,因此环保设备将持续增长;而进入运营的项目合计产能将达到1万吨/天,因此17年传统固废业务增速有望达18%。2017年PPP落地加速,合计在手PPP订单约141亿。启迪科服作为大股东入主,清控系未来协助公司加强拿单能力。

    固废产业链闭环,业绩增速30%。固废今年预计投产4个项目(+1200吨/日),同时定增完成后6.2亿元垃圾发电PPP 项目建设在即,整体来看在建项目步入后半段。经不完全统计处于在建期的固废项目至少80亿,平均进度为60%,环保设备需求将持续增长,进入运营的项目合计产能将达到1万吨/日。同时固废综合PPP 订单,涵盖设备生产—清扫—收运—处置,将带动环卫项目的工程、设备、运营全产业链,支撑未来业绩增长。

    考虑公司内生增长约18%,加上环卫新增1.5亿元利润,以及节约的财务成本1亿元,2017年公司利润至少有35%增长,预计可达15亿元。在定增资金支持下,公司积极寻求各种发展途径,业绩有望保持高速增长。我们预测2017-2019年摊薄后的EPS分别为1.45、1.72、1.96,对应PE为23X、20X、17X倍,维持“买入”评级。

    定增完成募资到位,18年节约财务费用2.3亿。本年定增价格27.39元,募资46.5亿。按5%资金成本测算,本年将减少财务成本0.58亿元,贡献净利润0.48亿元,2018年预计节约财务费用2.3亿元,贡献净利润1.9亿元。三季报货币资金由于定增资金到位较中报增加较多,预计四季度资金将完成投资及偿还临时借款的配置。募集资金的44%用于环卫业务、20%用于生活垃圾、餐厨垃圾处理业务及其他。届时将新增约6000辆环卫车产能、3300吨/日垃圾焚烧发电、860吨/日餐厨垃圾处理能力。“清控系”持股比例升至34.1%,彰显大股东对桑德作为“启迪系”环保平台的重视。国资背景+充足资金助力公司获取PPP 订单和环卫项目,并有望收购优质国内外资产提升竞争实力和市值规模。

    公司四季度订单如期放量,近2年订单超220亿,框架200亿,环卫布局迅速铺开带动业绩估值双增,定增完成项目推进提速,预期四季度经营现金流较大幅度好转并偿还部分债务。预计17/18/19年,公司归母净利润14.5、18.0、20.8亿元,EPS 1.62、1.76、2.03元,对应PE 为22、20、17倍,维持“买入”评级。

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