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金沙澳门官网-www.js9900.com-金沙澳门官网网址基金

文章作者:股票基金 上传时间:2019-09-23

  □本报记者 李良

  中国基金报记者 杜志鑫

  银行股嘹亮的冲锋号前,白酒股的一溃千里显得格外刺眼——这引发了各方机构对白酒股“价值”的争辩,这种针锋相对已延续了两个月之久。私募之间的“口水仗”是高调且激烈的:作为贵州茅台的忠实“多头”,深圳东方港湾总经理但斌反复在微博上毫不掩饰地强烈看好茅台的长期投资价值,但另一知名私募——以“风雨下黄山[微博]”笔名聚揽数十万微博粉丝的黄生,则频频炮轰白酒股,发出“做空”茅台的信号。

  经历过较长时间的下跌后,山西汾酒、泸州老窖等白酒股已成筑底之势,投资机会隐现,而贵州茅台今年以来则已有所反弹。从近期披露的上市公司年报来看,博时、长城、摩根士丹利华鑫等基金公司已经开始对白酒股大力加仓。中国基金报记者还获悉,一些此前对食品饮料行业配置比较少的公募基金和私募也配置了白酒股。

  与私募相比,公募基金经理之间的分歧是低调且温和的。虽在去年四季度,众多基金大手笔抛售白酒股,但鲜有基金经理直接看空白酒股后市,他们更愿意进一步观察今年上半年白酒销量后,再做具体的投资决策。

  基金:逆市买入

  多观察 缓决策

  日前,上市公司和基金渐次披露的2013年年报显示,贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等白酒股,都得到了基金较大力度的加仓。

  “可以肯定的一点是,中国经济转型的方向不会改变,消费升级的主题不会逆转,作为消费升级中的重要板块,白酒行业是否会因政策利空而就此衰退,不可轻易下决断。”上海某基金公司投资总监向记者表示。

  具体来看,在贵州茅台上,长城、摩根士丹利华鑫、建信等3家基金公司加仓力度比较大,与2013年三季末相比,2013年四季度,长城安心回报、长城消费增值分别增持了129.98万股、33.86万股,尤其是长城安心回报,贵州茅台在其四季报里已成为第一大重仓股,占该基金净值比例4.86%。

  该投资总监认为,军队“禁酒令”和反腐力度加大确实会对白酒市场造成一定的影响,但近年来白酒行业的繁荣并非完全依赖于公款消费,经济多年稳步发展和消费升级的需求迸发才是最主要的支撑,因此投资者不宜过度看空白酒股的未来。他指出,在舆论造势和销售遇阻的双重影响下,短期内高端白酒股将陷入最困难的时期,但伴随着A股强势行情的延续和白酒行业低迷期的结束,白酒股后市有可能迎来较大幅度的反弹。

  此外,贵州茅台也被摩根士丹利华鑫品质生活精选和摩根士丹利华鑫卓越成长分别买入109万股、10万股,并分别成为第四大、第七大重仓股。建信内生动力、建信优势动力、建信恒久价值3只基金买入贵州茅台股数也在40万股以上。

  尽管基金经理们并不轻言看空白酒股,但在去年四季度,他们却用行动表达了短期看空的情绪:2012年基金四季报统计数据显示,2012年三季末,尚有351只股基重仓持有白酒股11.36亿股,持股市值为726.08亿元,而到同年四季末,351只股基中仅有239只股基继续重仓持有白酒股7.44亿股,环比下降34.51%,持股市值则降为437.55亿元,环比降幅为39.74%——很显然,不少基金经理对于白酒股已心生警惕。

  博时主题行业则选择了山西汾酒和泸州老窖,其去年四季度买入山西汾酒1063.21万股;买入泸州老窖748.6万股。泸州老窖也是博时主题行业去年四季末第八大重仓股,占该基金净值比例为3.91%。

  上投摩根新兴动力基金经理兼上投摩根智选30拟任基金经理杜猛指出,高端白酒经过长时间的高速增长,社会库存比较大,而消费需求短期受到一定程度削弱,积累的负面因素近期处于集中爆发状态。他表示,需要进一步观察白酒行业今年一、二季度的销售数据,包括预收账款、终端消费市况等,才可以确定白酒股能否从相对低迷的状态中走出来。

  公开信息还显示,广发小盘成长基金经理陈仕德去年四季度也买入泸州老窖1006.57万股。

  “融券”不敌“融资”

  记者了解到,今年一季度里,不少私募也加仓买入了贵州茅台。不过工银瑞信[微博]、国海富兰克林等旗下基金也略有减持。

  相较于投资经理们之间的“口水仗”,融资融券的数据或从另一个侧面直观地反映了市场的态度。

  博时基金[微博]股票投资部总经理邓晓峰称,“对于白酒行业,我们认为这是一桩回报率诱人的生意。中央的八项作风建设,形成最强的压力测试,使我们有机会见识到最干净的需求的底部。”

  来自Wind的数据显示,截至2月1日,贵州茅台的融资买入余额达到12.67亿元,按2月1日贵州茅台收盘价粗略计算,折合融资买入股票数约为708万股,而截至2月1日贵州茅台的融券卖出余量为43.8万股,大幅低于融资买入量。

  邓晓峰认为,从市场竞争结果来看,高端白酒将只剩下一两家公司,它们通过降价放量的方式得到消费者认可;其他由市场占主导、侧重中低端市场的公司可能会超越行业表现。

  无独有偶。Wind数据还显示,截至2月1日,五粮液的融资买入余额达到18.5亿元,按2月1日五粮液收盘价粗略计算,折合融资买入股票数约为7246万股,而截至2月1日,五粮液的融券卖出余量仅为172万股,也大幅低于融资买入量。

  不过也有基金经理表示,现在白酒行业还处在接近底部的阶段,白酒股市盈率不到10倍,现金流也很稳定,作为价值投资来说,现在可以慢慢介入,但是作为成长投资来说,除非看到拐点向上,否则也不会轻易买入。

  很显然,在白酒股逆市下跌至目前价位,做多者显著多于做空者。对此,某基金经理指出,在A股大幅反弹的背景下,白酒股目前的快速下跌,从一定程度上形成了“价值洼地”,这是导致融券做空者远少于融资做多者的主要原因。从估值角度而言,他认为,优质白酒企业依然具有较强的比较优势,虽然目前还不是最佳买入时机,但值得投资者密切跟踪。

  酒企:茅台率先触底

  ■ 记者手记

  今年以来,贵州茅台一度从最低118元上涨至176元,洋河股份、五粮液、泸州老窖等也有所反弹。

  高端白酒陷入“空窗期”

  从目前上市公司公布的业绩情况来看,贵州茅台最先完成触底,2013年净利润为151.4亿元,同比增长13.74%,而其他白酒企业还处在探底过程中,山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、五粮液的净利润均同比下降。

  □本报记者 李良

  一位近期调研了酒企的行业人士表示,在白酒企业的调整期,贵州茅台由于有强大的品牌号召力,再加上去年主动降价,通过降价放量方式,茅台已经触底;其他酒企由于茅台降价而被逼到死角,从应对策略来看,五粮液降价也比较迅速,因此,五粮液去库存也比较好,其他企业则相对困难。

  投资界对白酒股的恐慌情绪,主要源自于强力反腐背景下高端白酒市场的不良预期。

  知名白酒咨询机构北京盛初总经理柴俊对记者分析说,茅台和五粮液春节期间销量好于预期,但其他酒普遍不乐观。由于民间消费兴起,政务消费向民间消费切换,茅台和五粮液的品牌、性价比优势凸显,所以情况相对乐观。但其他酒就不一定,特别是和茅台、五粮液价格相近的白酒,或者是次高端白酒。过往很多区域白酒企业在这一价位获得了升级,业绩快速增长,成长为区域龙头,这类企业的挑战也许才刚刚开始。

  在过去数年里,高端白酒是白酒股业绩爆发式增长的不二法宝。众多白酒企业一改此前埋头制造的“老黄牛”形象,开始注重产品包装、文化概念和细分市场,频频推出动辄售价达千余元的高端白酒。而密集的广告轰炸和急速的渠道扩张,则迅速将高端白酒打造成诸多白酒股的“印钞机”,白酒股的利润扶摇直上,白酒股的股价则一年一个台阶——那是一个令白酒企业和投资者都无比怀念的甜蜜期。

  茅台集团一位相关人士也表示,除茅台之外,其他白酒企业2014年业绩仍然会比较困难,现在白酒行业还处在寒冬期,因为如果政府继续反腐,中高端白酒销量难以上来,白酒行业就仍难以反转。

  但历史经验表明,任何一个行业的高速成长都不可能长期持续,当市场需求已被充分挖掘、供求关系几近平衡甚至供过于求的时候,行业的高速发展便会进入平稳期,甚至短期会出现审美疲劳的“空窗期”。对于高端白酒来说,多年的粗放式急速发展确实为行业带来了巨大的回报,但同时也令这个市场变得更加急功近利、市场秩序出现混乱的苗头,“优胜劣汰”的行业洗牌已不可避免。即便无政策利空,高端白酒过去野蛮生长的模式也难以为继。

  贵州茅台集团名誉董事长季克良今年2月底曾公开表示,茅台曾经历了几次冬天,但目前是冲击最大的一次,市场价格回落最快,销量也降低了,但经营班子采取了一系列措施,现在难关基本过去,2013年销量是增长的。

  事实上,观察白酒股的走势便可发现,早在去年11月之前,众多白酒股便已不复当年之勇,股价呈现反复震荡甚至逐步走低的过程,这其实已经表明了市场对高端白酒进入“空窗期”的预期。因此,判断白酒股的未来,不要将目光仅聚焦于政策变化,还需要深入了解这个行业内正在发生的变局。

  记者就白酒行业现状采访相关上市公司,泸州老窖董秘办人士表示,由于处在年报披露的敏感期,现在不方便多说,其他公司电话则无人接听。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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