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文章作者:股票基金 上传时间:2019-09-23

    近期报告:三季报业绩总结:《白酒龙头盛宴,大众品持续改善》。

    近期观点:1)酒业龙头坚定白酒发展信心,中高端景气持续向上。

秋糖热度不减,高端酒持续火爆,中端、次高端热度上行,白酒龙头控价、拓展渠道深度需求愈加强烈。双11酒水表现火爆,茅台依然抢手,红洋酒高速增长。

    行业新闻聚焦:茅台:5.23 工作会释放下半年4 大信号;山西汾酒:核心单品青花提价20 元;张裕A:再度出手并购海外酒庄

    重点推荐:酒类:贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份;大众品:伊利股份、中炬高新、安琪酵母、西王食品、千禾味业。

市场回顾:上周板块涨0.5%,跑输上证0.1pct。

    每周信息更新:茅台召开经销商大会,控价、治乱、稳健三大工作重点不变;五粮液新品五粮人家上市,管理层提出10亿目标。

    茅台酒已正式步入卖方市场,供不应求格局明显,2016 年各项指标均好于预期,私人消费承接、人均收入提升格局下,未来2-3 年高端酒向好趋势仍将延续;泸州老窖指出消费结构已由哑铃型向纺锤形转变,未来白酒机会将集中于高端与中端。酒业龙头对未来前景判断明显较2016 年甚至2017 年初清晰。我们保持龙头扩容式增长逻辑不变,并进一步强化龙头量价齐升延续2-3 年的逻辑预期。2)淡季白酒挺价步伐不停歇,关注次高端、中端龙头机会。渠道调研茅台控价措施执行坚决,前期因批价、零售价红线责任厘清后出货积极的经销商当前惜售情绪再起,叠加近期茅台加大供给,当前批价基本稳定在1300 左右。近期市场对五粮液计划外增量提价至809 元、批价提至800 元以上讨论激烈,渠道调研当前库存较少、挺价预期乐观。汾酒青花系列提价、郎酒处罚低价经销商,次高端显现挺价决心。重点推荐泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒。3)大众品重点推荐中炬高新、安琪酵母。

    市场回顾:上周板块涨5.3%,跑赢上证3.5pct。

    近期调研:1)贵州茅台:预计未来2-3 年持续向好趋势不变。系列酒亦有望受益,2017 年营收有望达50 亿。预计6 月份之后每天可供100 吨,较Q1 提升100%;严守终端价1300 元红线,4-5 月份公司处罚超过80 位经销商,彰显公司管控市场决心。2)泸州老窖:1573后续产能瓶颈问题亦有望加速解决,高速增长有望持续。Q1 销售团队规模达8000 人,环比2016 年末增20%左右,费用投放效率有望继续提升。大股东给予公司管理层三项政策:混改制度、股权激励、收购兼并。激励改善预期下,公司有望保持高速增长态势。3)承德露露:因春节旺季时间缩短叠加工厂停工,Q1 增速放缓。新管理层积极探索营销方式、改善业绩评价指标,压力减轻下有望解决以往积累问题,夯实基础工作,预计未来两年公司业绩有望改善。

    近期观点:1)秋糖热度不减,高端酒持续火爆,中端、次高端热度上行:一是本届秋糖整体热度不减;二是高端酒再招商需求稳定,但加厚经销商利润挺价、精细管理需求上行;三是中端、次高端招商热度上行,中端-次高端料将成为各大龙头必争之地。2)白酒龙头控价、拓展渠道深度需求愈加强烈。茅台:11/8经销商座谈会上公司明确2018年继续巩固传统专卖店渠道,加强云商新渠道建设。强化经销商传播茅台文化意识,提高经销商精细化管理和服务水平。五粮液:普五价在量先,在渠道顺价销售基础上,力挺终端价平稳、保证经销商利润,稳步推进2018年量增20%目标。渠道调研,普五节后库存仍较较低(一月左右,约1000吨),批价略有回落。11/8五粮液推出重磅系列酒“五粮人家”普通款和“永享”两大系列酒单品。泸州老窖:国窖节后以控价与控制经销商库存为中心,一批价向820元靠拢;渠道调研显示终端动销稳定,渠道库存逐步下降至1个月水平;2018年挺价依然是工作重点,继续通过配额、停货方式控制渠道库存挺价,推动批价上行。中档酒中加大对特曲投入,预计2018年公司将加大投入至与1573相当水平;2018年力求恢复价格,重获消费者认可。11/8窖龄酒董事长何华伟指出2018年将突破20亿销售目标,通过构建四级经销商利润体系和四级团队收入奖励体系重振窖龄酒。行业高景气度下龙头再迎重要发展窗口期,一线及区域龙头有望持续巩固竞争优势,强者恒强格局有望延续。3)双11酒水表现火爆。双11天猫总交易额1682 亿元,增39%,再创历史新高。三只松鼠独占食品饮料板块鳌头,位列天猫店铺前50强,排名第十七。茅台依然抢手,汾酒天猫销售额突破1000万,酒仙网红酒、洋酒增300%,张裕电商增100%。4)建议继续坚守一线贵州茅台、泸州老窖,布局估值较低二线。5)大众品:重点推荐伊利股份,增持中炬高新、安琪酵母。 渠道与上游更新:1)白酒:本周茅台批价1480-1500元,环比平稳,缺货空前,经销商提价预期升温;五粮液批价800-810元,环比平稳。2)原奶及全脂奶粉:11/11原奶价环比微升0.3%;10/17奶粉拍卖价环比降0.5%。

    重要信息更新:1)白酒:本周茅台批价1300 元左右,环比平稳;五粮液批价780-800 元,环比回升明显。 2)原奶:5/17 原奶价环比降0.3%;5/16 奶粉拍卖价增1.3%。3)生猪:5/26 生猪价环比降2.7%、猪肉价环比降2.6%。

    重点推荐:酒类:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒;大众品:中炬高新、安琪酵母、伊利股份、西王食品、好想你。

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